台灣金融股真這麼好？他提醒：小心停滯性通膨的殺傷力 - 風傳媒

升息會讓投資收益下降，特別是壽險有很大的債券部位，所以不見得有利，但傳統型賺利差的是肯定獲利，於是不意外的，就出現了有「大溼」告訴大家：「此時 ... VVIP會員 會員專區 支持我們 新聞 新聞總覽 VIP專文 政治 國際 軍事 國內 中港澳 重磅專訪 專題 歷史 調查 風數據 運動 風民調 地方新聞 風影音 公民運動 立院直播 評論 評論總覽 風評 專欄 投書 風書房 文化 財經 財經總覽 商業 華爾街日報選文 經濟 風編輯導讀 科技 國際財經 財經專欄 生活 風生活 職場 旅遊 美食 健康 品味生活 時事話題 娛樂 居家 汽車 下班經濟學 下班經濟學總覽 下班經濟學影音 證券投資 理財 房地產 期貨 支持我們 逆境投資 VIP專區 Search» 股市 台美關係 台獨 直播 國民黨 民進黨 科技 武漢肺炎 旅遊 台積電 立即登入 帳號維護 會員資料 會籍管理 序號兌換 咖啡贊助 贊助紀錄 作者專區 支持我們 登出 會員中心 會籍管理 序號兌換 咖啡贊助 贊助紀錄 WSJ訂閱 支持我們 現正熱映中 熱門新聞 更多新聞 熱門分享 金融股大熱，但未來景氣對金融股真的只有正面影響嗎？(來源．Dreamstime) 編按：四月初，作者眼見市場買進金融股呼聲高漲，特別撰文分析金融股的機會與挑戰。

在大盤陷入修正之際，風傳媒特別分享本文，給有意存股金融族群的讀者參考。

近期由於受整體大環境影響（戰爭、通膨…），股市基本上是漲少跌多，但由於過去幾年股市已經吸引了太多人投入其中，資金總要找出口，於是台灣不少「專家」開始吹捧金融股可望成為未來的大贏家，結果台灣的銀行股還真的漲了。

[啟動LINE推播]每日重大新聞通知 還有些專業一點的「專家」說，斯斯有二種，金融股也有二種，以壽險為主的或是以手續費為主的金控，以及比較傳統型、賺存放款利差的，前者如國泰金、富邦金，而後者多是傳統型官股，如合庫金、彰銀這類的。

升息會讓投資收益下降，特別是壽險有很大的債券部位，所以不見得有利，但傳統型賺利差的是肯定獲利，於是不意外的，就出現了有「大溼」告訴大家：「此時投資台積電不如投資合庫金。

」 於此同時，還有一批人質疑了：為什麼這段時間台灣的金融股都在漲，可是美國的金融股都在跌呢？ 到底差別在哪？（延伸閱讀：「要就買指數ETF，不要說你在存金融股！」股癌提醒散戶：任何金融資產都有風險） 美國金融股都在跌，為何台灣金融股在漲？ 先講美國的銀行好了。

和台灣的銀行一樣，一家大型的美國銀行主要收入分別來自： 一，存放款利差 （包括企業和個人）。

二，手續費收入（資產管理、信用卡…）。

三，投資收入 （股票和債券）。

四，投資及購併顧問（投資銀行）。

過去幾年由於利率很低，基本上大型美國銀行都把重心放到手續費和投資收入當中。

但即便是過去利率很高的年代，因為美國很大，房價也高，美國的銀行業沒有能力像台灣的銀行一樣，承作房貸後，就讓屋主慢慢還20年至30年；因此美國一般銀行承作房貸後，會逐步把手上的房貸再「賣」給房利美（FannieMae，聯邦國民抵押貸款協會）、房地美（FreddieMac，聯邦住房抵押貸款公司）等特許機構，或是包裝成證券化固定收益再賣掉。

所以這種升息讓現有房貸收入增加，當然美國的銀行業還是會多少受惠，但比率不會像台灣銀行業這種做了房貸，就一直掛在自家銀行帳上的來得大。

順便一提，我之前提到我把錢放進FloatingRate的基金中，這種基金就是專門投資這種銀行賣出來的貸款（Loan），這類貸款一般都是以Libor（編按：倫敦銀行同業拆放利率）加上固定加碼幅度計算，例如3個月Libor再加2.5%。

過去幾年，Libor利率幾乎是零，所以這些基金績效也很差，我看好，接下來這種基金可望翻身。

順便再提，這也是我喜歡美股遠遠大於台股的原因，只要你能想到的投資策略，在美國資本市場幾乎都有對應商品，而且一般人就可以買賣。

反觀台灣，你認為利率會大幅上升，除了買金融股，我也不知道還能做什麼？（延伸閱讀：你不知道的存股真相：最近5年，金融股只有6隻績效超越0050！你還要傻傻存嗎？） 回到台灣，為什麼升息會讓台灣金融業上漲？ 若陷入停滯性通膨　經濟恐受打擊 姑且不論股市本來就是個信心市場，反正只要大家都買，或是買進力道大於賣出力道，股價自然漲，不見得一定會和基本面一致。

只是台灣很多「網路專家」看好金融股的邏輯，可能來自一個誤區：利率上揚，會讓賺存放款利差為主的銀行受惠。

因為一家銀行帳上有數千億到上兆元的未償還貸款，利率上揚，銀行收入也增加。

先不說，放款利率上升幅度是否會大於存款利率上升幅度。

一般來說，央行讓利率上揚有二種原因，一種是因為景氣過熱所帶動的通膨，央行怕通膨持續上升，所以升息澆一下冷水；另一種是因為供給面問題造成物價急漲的通膨，央行怕失控，即便可能傷及經濟，也不得不升息打壓。

以前者來說，因為景氣很好，如同向沸湯潑一下冷水，即便升息，商業活動和房地產依然會上漲，成交量依然上升（貸款也變多），人們依然會正常繳息，所以這種升息對銀行來說，絕對是正向的。

反過來說，如果經濟是走向停滯性通貨膨脹，也就是物價上漲、但經濟卻停滯不前，甚至衰退，那麼升息之下，銀行將會面臨新增借款減少，有錢人選擇提前還款（貸款餘額下降），更糟是的壞帳增加。

如果真是如此，你就準備看著那些叫你把所有錢押一隻金融股，或全部押金融股的存股達人「罵罵號」了!（你要知道，以台灣銀行的存放款利差不到1%而言，放貸給50戶所賺的錢，可能還抵不過一戶的倒帳） 你不妨猜看看，目前世界或是台灣的升息，屬於哪一種？ 至於以壽險為主體的金控，過去十幾年來，這些金控第一個受惠的是降息後，造成自家債券部位的價格高漲，而後隨著股市高漲，出現大幅的投資收益，反向的則是新台幣升值造成匯兌損失。

升息之後，目前會出現和之前相反的情況，匯兌損失回沖，但債券部位會下跌，接下來就看股票投資部位了。

（延伸閱讀：工作40年，勞保、勞退竟等於中低收入戶？專家精算：通膨下，你更要長期投資） 總而言之，作為整體產業中的服務業以及主要的資本市場玩家，與其討論升息對金融業的影響是正或負，不如分析未來經濟景氣及其對金融業的影響。

另外，當你看到升息可能為銀行帳上鉅額的房貸、車貸、信貸…帶來利多時，不要忘了，房地產不是只有漲和跌，還有破產和壞帳，而後者的衝擊如果發生，往往會比前者來得更大。

作者長期關注台灣公司治理議題，著有「公司的品格」、「公司的品格2」等書。

本文獲授權轉載自RusRuleFinancialBroadcasting，原標題：升息對金融股的影響，未經授權不得轉載，小標為編輯所加 責任編輯／周岐原 工作40年，勞保、勞退竟等於中低收入戶？專家精算：通膨下，你更要長期投資 分頁閱讀 相關報導 800萬Allin金融股！他火速辭職「只靠股利過活」，1個月後現況曝光 【下班經濟學】存台積電不如存聯電？不看盤年領300萬股息？45歲才存股不嫌晚！ 金融熱議》美國最大銀行，竟已經開始為衰退做準備？華爾街天王：一股「強大力量」，正威脅著美國經濟… 貝佐斯悲喊「13年大牛市結束了」　謝金河卻斷言：標準利空出盡模式 經濟熱議》22年以來最大幅度升息！只升兩碼，美股大漲千點回應，但市場真的從此轉危為安？ 關鍵字： 升息 通膨 房貸 金融股 風傳媒歡迎各界分享發聲，來稿請寄至 [email protected] 今日精選 伊朗審議法案禁止飼養寵物！波斯貓還能在祖國待下去嗎？ 前美國國防部長艾斯培率團訪台！外交部誠摯歡迎 幕後》進擊的賴神讓蔡英文跛腳？民進黨全代會派系爭鬥實錄 河南銀行風暴》專家：「人民內部矛盾人民幣解決」的中國模式難以為繼 風評：一個太高一個太低─中美同遇經濟逆風 李敏觀點：再說電價─放棄核電，卻由大戶承擔，對嗎？ 孫慶餘專欄：安倍晉三對台灣情深義重！ 石之瑜觀點：台大如何挽救陳明通與林智堅？如何自救？ 本週最多人贊助文章 本週 4 人贊助，累計贊助金額$ 1,055 迫女學生辦公桌下「打手槍」擦精液！台南名師犯案逾20年受害者出面卻見狼師爽領退休金 謝孟穎 2022-07-0808:50 「你能想像嗎？當你以為你辛辛苦苦把孩子送去某名師班級時，那其實是煉獄。

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