群益證券走過死亡幽谷— 膽大決策扭轉命運

群益證券衍生性金融商品部執行副總楊杰斌回溯當時的決策，指出因券商的客戶對股市了解高，只要商品著重台股，把到期日縮短到客戶有把握的時間範圍內，並 ... 回首頁 English 免費訂閱電子報 參與預測2022年關鍵趨勢 搜尋 頻道分類 財經 理財五角課 貿易戰 財經焦點 財經週報 投資理財 產業 製造 服務 金融 科技 國際 國際週報 兩岸四地 東南亞 亞洲 歐洲 美洲 非洲 紐澳 管理 管理 行銷 創新創業 人才 職場競爭力 環境 永續發展 氣候變遷 環境 能源 教育 教育趨勢 創新教育 親子教養 人物 大師觀點 CEO觀點 人物特寫 政治社會 政治 政策 社會現場 調查排行 2000大調查 兩岸三地1000大 快速成長企業100強 CSR天下企業公民 標竿企業 金牌服務業調查 縣市調查 2000大調查資料庫 健康關係 健康醫療 兩性關係 心靈成長 時尚品味 時尚精品 旅行 設計 藝文 影視 運動生活 運動 生活 重磅外媒 經濟學人 BBCNews中文 日經中文 德國之聲 路透社 專欄作者 多媒體 數位專輯 互動專題 深度專題 品牌專區 數據圖表 資料新聞 數字說話 圖表動畫 調查報導 聽天下 重磅封面 財經週報 國際聚焦 天下好讀 記者開講 好主管的12樣禮物 創新突圍軍師 四端看天下 大數據，熱品牌 天下書房 天下影音 雜誌 策展 企業突圍 傳承接班 數位轉型 創新突圍 經營管理 Off學 風格 文化 旅行 美食 特色頻道 未來城市@天下 [email protected]天下 獨立評論@天下 創新學院 天下學習 我讀網 換日線 天下影音 微笑台灣 粉絲專頁 官方instagram 官方Line 本日熱文 高鐵站面交30萬現金給陌生人、創業兩月賺百萬　元宇宙遊戲玩家瘋狂實錄 管理 管理 群益證券　走過死亡幽谷—膽大決策扭轉命運 二○○八年底，群益證券瀕臨倒閉、債信降等，然而，在最苦時群益照發兩個月年終，○九年更迅速恢復獲利，群益高層如何順勢操盤，走過驚濤駭浪？ 32102瀏覽數 分享 其他 文 丁筱晶 天下雜誌446期 2011-04-13 2021-04-13 32102瀏覽數 NO.65董事長：陳田文 總經理：周康記 資本額：187.97億台幣 2007 營收：97.14 稅後純益：25.122008 營收：58.86 稅後純益：-57.762009 營收：83.49 稅後純益：26.15 單位：億台幣 二○○九年，以一個特別冷的冬季開了頭。

很難想像○九年獨立券商獲利王——群益證券，此時還在泥淖中掙扎。

甫在○八年底因提列近七十億CBO虧損的群益證券，眼前面對的是二十年來最艱鉅的挑戰：三分之一資本額因CBO憑空蒸發，二○○八年稅後淨虧損高達五十八億。

但危機不僅於此。

群益的CBO減損雖為一次性事件，但引發中華信評金融服務評等部資深協理范維華對群益證券風控能力的疑慮，加上資本的減損，馬上將群益證券債信降等。

這一降等，許多與群益素有往來的金融機構擔心倒債，紛紛抽銀根。

一旦群益證券資金周轉不靈，可能就面臨倒閉。

○八年底、○九年初，是群益證券危急之秋。

總經理周康記面對的挑戰不僅僅是債主抽銀根，更是如何穩定軍心、留住客戶，以及迅速在○九年恢復獲利。

廣告 周康記接受專訪時，回想起去年初的時點彷彿歷歷在目，「在提列呆帳之前，幾乎每天早上都開會及分析市場狀況，發現對國際經濟狀況無法有把握大幅改善，且在思考公司對此事件的承擔能力後，覺得不如壯士斷腕，早點解決。

」周康記仍慶幸自己當時決定在○八年就全部提列損失。

雖然提列了鉅額損失，群益證券流動比例依然高達一三二％。

加上負債價值下跌，與自營部位的縮減，群益的手頭資金依然充沛，財務結構並未受到太大影響。

但即便如此，也改變不了○九年初客戶對投資市場聞之色變的大環境。

這對群益這種以收經紀手續費、證券融資利息收入為主力的券商，等於幾乎沒有生意可做。

廣告 「當時整個大環境感覺不是很好，但同仁都覺得：還是要努力！」周康記說，當時群益的高層雖然對二○○九年獲利預估依然保守，卻有個一致的直覺：股市即將由谷底翻身，這是真正能發揮的時機。

在董事長陳田文的一聲令下，○九年初股市尚在谷底之時，群益證券便開始逐步加碼自營部位。

甚至因看好股市跌深反彈的潛力，群益證券甚至從二月起砸百萬獎金回饋給做融資交易的客戶。

賭對時機，就什麼都對了 賭對了時機，就什麼都對了。

群益證券在股市谷底時力推融資業務，正巧搭上了台股緩步回升的風潮，融資交易也一路成長。

然而，這場賭注的背後，也是高風險。

廣告 一位本土券商的高階主管就解釋去年初並沒有力推融資業務的理由，「融資融券業務通常是隨市場冷熱變化而推，不是單方面推廣promote，因為要考慮某種程度的風險管理。

」這其中存在的風險，就在提供融資的股票可能過於集中，甚至抓到的客戶可就是專門在做融資，信用風險過於集中。

群益證券之所以安然度過，搭上時機固然為關鍵，但敢冒高風險搶先一步加碼自營、力推融資業務，跟群益對內部風控的自信程度不無關係。

范維華就觀察，群益證券內部的風控系統對每項業務都有總量、甚至每個交易員額度多少的限制。

一旦到停損點就要立即停損，若有超限就要提出理由到總經理處批准，「他們做其他大型系統挺精進的，像這種大型券商，風控都算完整。

」范維華說。

廣告 除了自營與融資業務外，群益證券更早在○八年底就迅速調整衍生性金融商品。

雖然衍生性金融商品占券商收入不超過一成，卻能留住客戶的信心。

群益證券自○八年十一月便首開先例，將ELN（股權連結商品）的到期日從兩個月，縮短到股價較可預測的十四天，並提供九成以上的保本與優惠利率，讓對懼怕市場波動度高的客戶願意進場投資。

群益證券衍生性金融商品部執行副總楊杰斌回溯當時的決策，指出因券商的客戶對股市了解高，只要商品著重台股，把到期日縮短到客戶有把握的時間範圍內，並提供高保本比例，客戶還是會來。

要做這種生意，關鍵就在券商避險能力。

群益證券靠的就是內部設計的財務工程的避險系統去計算要買多少現貨、發行多少衍生性金融商品成功鎖住短短十四天中的風險，大賺避險利益。

廣告 此外，○九年市場一開放做指數型權證，整體權證市占率達二○％的群益也積極地大力行銷，奪下指數型權證市占第一的寶座。

群益看好的就是即便不了解個股，但只要客戶對大盤指數有一定認識，就可掌握的指數型權證的未來潛力。

從年底一路佈局到○九年上半年，群益證券○九年第二季總收入就已超越○八年的同期水準，稅後純益更為二．五倍。

這樣的成績，除了來自群益高層迅速的策略調整外，更來自於市場回升、交易熱絡時，各部門都能馬上全員投入應戰。

減薪一○％取代大裁員 能在對的時刻將戰力發揮到最大，就是因為群益證券在公司虧損時，經營層並未大幅變動，也沒有裁員，而是以全員減薪一○％取代，使得需要的人力並未流失。

且在券商一片減發或不發年終獎金的時刻，群益依然發給員工承諾的兩個月年終獎金。

這也是周康記「耐力哲學」的其中一章：照顧員工、凝聚員工的向心力。

「穩定軍心非常重要。

」周康記一再強調，指出當時高層也不斷把最新情況、因應策略充分與員工溝通，讓員工能對客戶交代、增強員工信心。

而當○九年下半市場轉好之際，群益高層不但將全體薪水調回原樣，更將過去減薪的部份都歸還員工。

「公司在這方面真的對我們不錯。

」一名內部員工有感而發的說。

群益證券的冬季，歷經將近一年。

隨著○九年全球央行打開資金閘門，大筆資金宣洩讓股債齊漲。

投資市場回溫下，群益證券的經紀、自營業務都激增。

加上先前提列的CBO損失價值回沖，讓群益○九年稅後EPS一路衝上一．五八元，居獨立券商之冠。

群益證券撐過了冬天，迎來春天。

雖然面臨二○一○開春股市又大幅動盪，但經歷○九年的洗禮，群益證券想必會更多幾分從容。

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