izaax – 愛榭克，亦是愛錢客，從不同的兩面，看見一樣又不 ...

我是愛榭克，財經m平方是我最喜歡使用的總經網站！ ... 好友限定：「財訊專欄(659期)網誌版」最後落底總是痛苦，美經濟擴張無疑慮將引領股市重回多頭 ... 跳轉到內容 跳到主功能表 選單 移動功能表切換 首頁智富專欄 財訊專欄 EnglishColumn 經濟分析 好文分享 週報選文 沙灘上的貝殼 小J的美股專欄 網站公告/其他 出版書籍 使用者條款 我是愛榭克，財經m平方是我最喜歡使用的總經網站！ (心內話)行情慘淡…一直不敢幫活動(反)宣傳…!? 但時間到了!不得不大力宣傳一下這個好活動！-【全球總經影響力論壇】 今年再度有幸受邀來總經論壇，和其他優秀的講師，一同發表一些個人的研究心得，非常榮幸！ 竭誠歡迎志同道合的朋友可以前來參與!! 直播時間：2022年6月11日 回看時間：2022年6月12日-2022年6月26日止 活動網址：https://www.macromicro.me/forum22 _______________________________________________________________________ 啟動對話與想像，為自己的投資負責 2020年，肺炎疫情猛烈爆發，不論生活或股市皆出現劇烈波動，帶給全世界的人們震撼教育。

2021年，財經M平方開創先例舉辦了第一屆全球總經影響力論壇，希望透過對話帶給投資人不一樣的觀點衝擊，在瘋狂多變的投資環境中保持謙卑之心；當日締造了3,000多位用戶同時在線觀看的紀錄。

2022年，我們延續這樣的理念與使命感，再次邀集九位不斷在市場上突破、深耕不同領域的意見領袖，一起啟動想像力，從總體經濟出發，深入新興科技，再到投資實戰—第二屆全球總經影響力論壇，正式啟航！ 期盼，為世界發揮一點正面的影響力； 歡迎，參與對話，為自己的投資負責！ _______________________________________________________________________ 【3大投資主題x9位專業講師x3場深度座談】 Session1全球總經議題 財經M平方創辦人Rachel：經濟、通膨、利率三大對焦，2022資產重新定位！ 財經趨勢分析專家Izaax：全球經濟預測：天下大亂，局勢大好！ 台經院景氣預測中心主任孫明德：全球政經議題：烏俄、中美、金融角力戰 Session2新興科技趨勢 曼報主筆MannyYHLi：保有想像力，未來10年世界趨勢的焦點賽道 M觀點創辦人Miula：科技巨頭重新洗牌：新勢力、新應用、新科技 XREX共同創辦人黃耀文Wayne：Ｗeb3.0的世界到來，區塊鏈下的金融創新！ Session3投資策略布局 股市隱者粉專板主股市隱者：尋找趨勢中的王牌，從選股到心法的獲利模式！ JC財經觀點Jenny：無懼通膨，穿越牛熊的美股與ETF選股策略！ MatrixDAO創辦人孫彬盛：區塊鏈金融投資策略—談幣圈資產配置及重點賽道介紹 izaax 免責聲明 此評論包含之資料及意見僅供參考，任何瀏覽網站的人士，須自行承擔一切風險，本評論不負擔盈虧之法律責任。

原文完成時間：2022/4/17 外部需求良好搭配解封，台灣經濟將續維持穩健擴張 把握近期修正勇敢布局        近期隨著國內外利空(戰爭、通膨、疫情)情勢不斷，台股持續修正格局。

在上一期專欄，聚焦今年第二季的回檔將是台股難得的長線買點，本期，面對身陷泥淖的俄烏戰爭，以及全面爆發的本土(影響內需)和中國疫情(影響供應鏈)，我們的觀點是否有改變呢？ 台灣外部需求，將繼續維持強勢增長        上月專欄所提到的台灣此輪外銷訂單年增率已確立觸底反轉，此趨勢在本月得到更好地確認。

從圖一來看，兩大市場–美國和歐洲在對應去年的超高基期下仍有高於2成的強勁增長趨勢，未來逐月隨著基期走低，可望進一步鞏固增長循環確立。

東協在全面解封採取共存後，增速維持極為強勁的趨勢不變。

日本的增長也來到年內新高，表示日本經濟在通膨揚升(日本內需需要通膨)和貨幣財政政策續維持雙寬鬆的情況下，需求可望進一步鞏固。

來自中國的年增率是前景較為不明，展望未來一段時間持續清零政策不變的情況下，是較為不具樂觀的理由，不過，由於中國進入第二季後基期仍將一路走低，有助維持當前的年增趨勢；此外，中長線角度來看，無論防疫措施為何，中國疫情在爆發後仍將於稍後時間點得到緩解，而當相關防疫措施再度放寬後，勢必會出現一定程度的需求回補。

此外，更重要的，目前台灣的五大市場，其餘四個市場動能都相當強勁或是進入轉強格局，此將足以抵銷中國一定程度的滑落。

圖一：台灣五大外銷訂單市場年增率：新一輪擴張格局已確立  單位：%  資料來源：財經m平方 來自美國需求數據，持穩擴張中        台灣的外銷訂單，光美國一地就佔逾3成，重要性遠大於其他市場。

因此，來自美國的需求是否維持擴張，根本上決定了台灣的外部需求走向。

接下來，讓從美國的耐久財和零售/庫存端來看相關數據的演變，一窺究竟未來展望為何。

       圖二的耐久財訂單年增率可以看到，總體訂單年增率增速略有下滑，但整體增速仍達10.32%，是非常強勁的增長。

電腦與電子產品訂單增速降至4.34%，在連續兩年的高成長表現下，仍是相當不錯的表現，過去兩年增速呈現十分穩定的擴張。

2月數據的亮點在於電子零組件訂單，此一攸關台灣電子產業和股市前景的前瞻指標，在超高基期之下，2月竟再度勁揚達14.72%，創下2020年12月以來最快增速。

這暗示今年後續時間點的整體科技和電子產業需求並不看淡。

圖二：總體耐久財訂單vs電腦與電子產品訂單vs電子零組件訂單：年增率：整體擴張情勢穩定，先行零組件指標再度轉強  單位：%  資料來源：聖路易聯邦儲備銀行        零售銷售的趨勢來看，這主要關係到消費性電子的趨勢，也有不錯的表現。

來自電腦與電子商店的銷售月增趨勢，過去半年來逐漸擺脫下行頹勢，最新的3月月增率3.32%，是去年10月以來最快增速。

另一方面，整體產業的庫存銷售表現也有顯著改善，目前中盤商(不含商用需求)庫存銷售比值為0.78，是2021年2月以來的新低。

銷售轉強，整體庫存銷售比下滑，暗示目前市場預期的消費性電子產品需求大幅陡降情事，已出現過度(悲觀)反應的情況。

圖三：零售銷售電子產品商店銷售月增率vs電腦與電子產品相關軟硬體庫存銷售比(中盤商)：銷售狀況轉強、庫存顯著改善  單位：%、比值  資料來源：聖路易聯邦儲備銀行 防疫政策轉向「共存」，將奠定台灣內需後續勁揚根基        在上一次發文的時候，本土疫情仍未爆發，當時我們預期進入今年年中後，台灣內需經濟在低基期的加持下，將迎來一波強勁的擴張榮景。

此時，本土疫情大爆發，是否會改變我們的看法呢？        一點也不，原因在於，在病毒毒性降低、疫苗大幅施打、治療藥品準備周全下，此波政策轉向共存，將是拿掉經濟最後一個「緊箍咒」的大好時機！去年年中疫情爆發後，相關內需相關指標出現了報復性消費潮(圖四)，今年疫情再度緩解後可望複製此情事。

不同的是，去年疫情緩解後解封，整體社會還是處於清零的政策環境，諸如國境開放等相關的配套仍未付諸實現。

今年此波疫情再度緩解勢必伴隨大規模的社會「常態化」，這會釋放更大規模的經濟消費和投資動能。

屆時，搭配去年的超低基期，以及甫創下10年來次強的經常性薪資年增率(一月)，下半年台灣的內需很高機率將會「強強滾」，成為繼外部需求回溫後的另一項重要經濟支柱。

圖四：台灣批發、零售和餐飲銷售年增率：低基期和高薪資增長，將讓改採「共存」的台灣內需重獲增長活水  單位：%  資料來源：財經m平方 疫情和外資撤出，將是最後利空出盡        目前壓制台股走勢的，短期兩大利空就是台灣和中國爆發的疫情，以及因為資金回流美國所造成的外資出走壓力。

然而，這兩個利空，都不是持久性的利空。

先看疫情，若參考全球的此波疫情動態，會發現具有兩大特色：其一、傳播速度極快，觸及疫情峰頂時間比起過往的原始株、英國變種以及Delta都快上不少。

以去年底到今年初這波爆發來看，全球疫情升溫到觸頂時間，約莫就一個月的時間(對比去年年中Delta肆虐大概花了兩個月觸頂)。

此波中國和台灣疫情開始顯著升溫分別是3月下旬和4月上旬，若此趨勢可信，則此波中國和台灣疫情可望於4月下旬至五月上旬逐步觸頂，並於觸頂後開始反轉向下。

換句話說，縱然當前疫情對心理面衝擊的因素不小，但此利空可能會在很快的一個月內就快速翻轉。

其二、從此波全球Omicron疫情全球大爆發趨勢來看，截至當前，全球的死亡人數水平，雖然在規模人數大幅擴張下，卻是不斷地降低，幾乎每日都在不斷創低水平。

這代表在病毒殺傷力降低，並搭配良好的疫苗施和藥物使用下，疫情對人類的威脅已經大幅降低。

全球經濟的角度來看，這意味大幅防控的時代已經過去，進入了「共存」時代，這是一個長線的大利多，全球經濟解封將迎來一個極大規模的消費潮。

這對於極度仰賴來自全球外部需求的台灣來說，將是大受惠者。

圖五：台灣、中國境內確診人數vs全球肺炎單日死亡人數：Omicron疫情進展快速  單位：人  資料來源：財經m平方        至於外資撤出，很大程度是反映了全球風險趨避和聯準會即將強力緊縮所致，然而，這兩個成因都逐步發酵至極致(俄烏戰事在戰場侷限於烏東後呈現收斂、聯準會目前市場預期年內將升息九碼和逐月縮表950億，已難更為鷹派)。

但大家忽略掉的是，近期重貶的台幣，雖然短線可能造成資金逃離，但中長線反而將成為台灣經濟和企業獲利增長的大補丸。

這是有歷史經驗佐證的！從圖六可以看到，台灣重要的電子產業各分項毛利率，除了最強勢的半導體影響較小外，其他毛利率較低如電子零組件、通信網路、其他電子、機電機械，就極受台幣匯率影響。

當台幣長期呈現升值走勢時(棕斜線)，這些產業的整體毛利水平就呈現停滯不前或是反轉走低的情況，而一旦台幣出現波段貶勢，則這些產業的毛利率隨後就會轉折走揚(紫斜線)，這樣的台幣強弱循環，過去10年已經出現了4次，目前此波貶值走勢是第五次。

圖六：台灣各重要電子產業毛利率走勢vs台幣匯率：匯率是產業毛利率的大補丸  單位：%、匯率  資料來源：財經m平方        展望未來，台灣除半導體產業以外的「毛三到四」電子產業，過去幾年受強勢台幣影響，毛利率早已呈季度框架的下行走勢，整體盈利的增長主要由衝量來取代，但在基期走高下要靠衝量來拉動盈利增長早已經是困難重重。

而強勢的半導體產業毛利拜火熱需求，毛利雖不受強勢台幣影響，但超高基期也讓整體增長動能很難持續下去。

如此一來，如前述總經分析，目前整體外部需求並未大幅轉弱，那麼，適時重貶的台幣就如同一場「及時雨」，不但能讓低毛利的產業吃下大補丸，更能有助於高成長的半導體產業維持盈利增長動能。

       這麼一來，未來一旦當國際市場風險趨避情緒淡化，戰事和疫情緩解，那目前被這些最後利空壓低的台股，極有可能成為全球資本市場反攻的前鋒。

因此，我們認為，雖然當前市場看似風雨飄搖，人心惶惶，但就如狄更斯的名言：「這是個最壞的時代、也是個最好的時代」。

利空充斥、全無利多的最壞時代，正是台股投資人的最好時代！ izaax 免責聲明 此評論包含之資料及意見僅供參考，任何瀏覽網站的人士，須自行承擔一切風險，本評論不負擔盈虧之法律責任。

目前網站出現留言系統技術問題，所有的新增留言都會直接跑到垃圾留言箱裡，暫時還找不到原因為何，已經請技術人員處理中。

在留言修復之前，暫時會先用手動的方式將大家的留言「撈出來」放回版上。

不過，這需要一點時間，目前大家可以還是繼續留言，但不要重複留言，只要留言送出等候一段時間後，我們就會將它撈回版上(可能是幾小時至半天的時間不等)。

在此，造成大家的不便，還請多包涵見諒，感謝！ 職位導航 ←較舊的文章   請按此登入 搜尋： 近期文章 好友限定：「智富專欄（6月號）網誌版」世界新秩序受益者，日本經濟和日股好友限定：「公告」請留意討論品質好友限定：資本市場對於縮表的衝擊是否反應?好友限定：回顧歷史:當市場跌到這裡，無須再討論通膨好友限定：「財訊專欄(659期)網誌版」最後落底總是痛苦，美經濟擴張無疑慮將引領股市重回多頭好友限定：好恐慌，應該砍在這邊嗎?「推薦」【全球總經影響力論壇】好友限定：經濟要衰退了，快逃?（公開文章）「智富專欄（5月號）網誌版」外部需求良好搭配解封，台灣經濟將續維持穩健擴張「公告」20220418部落格留言系統出現異常好友限定：「財訊專欄(657期)網誌版」美國經濟強健，足以抵抗中國疫情和俄烏戰爭衝擊好友限定：巴菲特告訴你的投資哲學好友限定：「智富專欄（4月號）網誌版」台灣經濟內外需求皆佳，Q1回落是難得長線布局契機好友限定：「財訊專欄(655期)網誌版」俄烏戰爭無礙生產力循環擴張，通膨情勢現曙光好友限定：Selleverythingforcash 近期迴響 Rick王在「推薦」【全球總經影響力論壇】jiunnliang在好友限定：資本市場對於縮表的衝擊是否反應?wwwilson在好友限定：「智富專欄（6月號）網誌版」世界新秩序受益者，日本經濟和日股titikumiko在好友限定：資本市場對於縮表的衝擊是否反應?EricLin在好友限定：資本市場對於縮表的衝擊是否反應?阿力在好友限定：「智富專欄（6月號）網誌版」世界新秩序受益者，日本經濟和日股EricLin在好友限定：資本市場對於縮表的衝擊是否反應?安小翰在「推薦」【全球總經影響力論壇】LJH在「推薦」【全球總經影響力論壇】SNOOPY9520在好友限定：資本市場對於縮表的衝擊是否反應?Sunjusty在好友限定：資本市場對於縮表的衝擊是否反應?Sunjusty在好友限定：資本市場對於縮表的衝擊是否反應?SNOOPY9520在好友限定：資本市場對於縮表的衝擊是否反應?WOWOW在好友限定：「智富專欄（6月號）網誌版」世界新秩序受益者，日本經濟和日股Chi在好友限定：「智富專欄（6月號）網誌版」世界新秩序受益者，日本經濟和日股 CreativeCommons ThisworkislicensedunderaCreativeCommonsAttribution-NonCommercial-NoDerivatives4.0InternationalLicense. 廣告Advertisements 人氣統計ViewCounts 在線人數ViewersOnline FlagCounter error:Contentisprotected!!