簡單到阿嬤都會！人人都可以用Excel選出好股票...超詳細圖解

利用殖利率反推合理股價，首先，必須先預估明年可能配發的股息，有的人是算出近5年的平均現金股利、有的人是以「股息配發率」和「當年度EPS」推估出現金 ... 您使用的瀏覽器版本較舊，已不再受支援。

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 來源：dreamstime對於長期投資有興趣的新手投資人，最大的疑惑之一就是「如何選股」。

其實，挑選好股票的訣竅可以優先從獲利穩定，或者是獲利能力長線成長的公司下手，才能讓股票價值穩健增加。

有沒有什麼方法，可以幫助我們檢視公司的獲利能力呢？價值投資達人雷浩斯發展出一套名為「獲利能力矩陣」的評估法：根據過去5年的獲利能力，將公司分為7個等級，最高的是A級，次高的是B1級和B2級，C級保持觀察，其他則不考慮投資（詳見圖1）。

連續5年保有A級的公司，才值得納入投資組合只要公司連續5年以上保有A級的成績，就可以列入投資組合的考慮名單中，搭配各方面的評估後（包括公司競爭力、股價合理程度、產業性質等），再決定是否買入。

 例如：台股當中市值最大的晶圓代工產業龍頭台積電（2330）、電信股台灣大（3045）、隱形眼鏡代工大廠精華（1565）、經營台灣連鎖超商龍頭7-Eleven的統一超（2912）等，都有連續5年以上的A級成績。

根據雷浩斯的統計，如果在2011年建立一個擁有20檔A級股的投資組合（排除金融股），截至2016年10月底止，年化報酬率可以達到31%的，其中包含了5檔績效特別優異的股票（豐泰、皇田、大立光、儒鴻、寶雅），如果要排除極端值，只看當中15檔A級股的績效，也有高達18.9%的年化報酬率。

投資人只要取得公司的股東權益報酬率（ROE）以及每股自由現金流的數據，就能製作公司的「獲利能力矩陣」（詳見圖2），並且持續追蹤與更新這張表格，除了可以作為建立投資組合時的參考之外，日後如果發現公司的獲利能力降級，也能做出因應。

而雷浩斯的「獲利能力矩陣」，是根據以下2項標準來分級：標準1》公司能為股東創造多少報酬將公司全年的獲利，除以股東出資的錢，所計算出來的比率稱為「ROE」（股東權益報酬率）。

一般而言，ROE高於15%，代表公司股東每出100元的資金，當年度可以淨賺15元，獲利能力相當優秀，這也是股神巴菲特（WarrenBuffett）喜歡用來評估一家公司的重要指標。

標準2》公司是否擁有不影響營運的自由現金流公司透過營業活動獲得的現金流入，可以用於「資本支出」，例如：擴充土地、廠房、設備等。

而當年度營業現金流減去當年度的資本支出後，如果有剩餘的現金，也就是自由現金流是正值，代表這家公司有「自由現金流入」。

這些自由現金流可以用來發放給股東，或繼續保留下來作為日後營運使用；相反地，如果當年度的營業現金小於當年度的資本支出，「自由現金流」就會變成負值，公司就必須向銀行借錢或再請股東出資，以維持營運。

 同時具備ROE高於15%、擁有自由現金流入的公司，在「獲利能力矩陣」當中就會被歸類為最優的A級，代表這家公司為股東賺錢的能力相當優秀，同時有足夠的現金配發給股東。

實戰2》綜合3種股價帶找到適合買賣區間在股海中操作，最重要的就是低買高賣，不論你想做多或做空，想讓荷包賺飽飽的唯一關鍵，就是掌握合理的股價區間。

雖然每個人在評估合理股價時，都有一套自己的方式，但是，市場變化快速，往往讓人措手不及。

比較安全的做法，可以參考零成本存股達人星大的方式，他利用2種估價法各自評估出合理的股價區間，並且參考歷史股價區間，接著在確認容易買進、以及可確認賣出的情況下，找出操作的價格區間（詳見圖1）。

 方法1》本益比估價法每個產業、每家公司的本益比都不同，因此星大會以該公司近7年的本益比區間做為參考，接著以預估當年度的每股盈餘（EPS）來算出合理的股價區間。

要知道本益比區間，可以利用台灣證券交易所的網站查得，至於有關預估獲利的部分，星大會預估當年度營收與整體毛利率的狀況，再進行估算，但是，估算需要大量的企業營運資訊作為依據，其中包含質化與量化的分析，如果投資新手遇到瓶頸，最簡單的方式可以用「近4季的EPS加總」作為基準，或利用已經公布的營收、過去的稅後淨利率來推估。

方法2》殖利率估價法利用殖利率反推合理股價，首先，必須先預估明年可能配發的股息，有的人是算出近5年的平均現金股利、有的人是以「股息配發率」和「當年度EPS」推估出現金股利。

整年度的EPS一樣可以用近4季的EPS加總，或者自行用更詳細的方式評估，而當年度的預估股息配發率則是觀察該公司近年來的平均值，星大會觀察最近7年的狀況。

假設A公司近7年的平均配息率為80%，預估當年度的EPS為5元，則明年可能發出4元（5元×80%）的現金股息。

接著，找出A公司近7年的平均殖利率區間，假設是5%∼7%，而股價等於現金股息除以殖利率，因此，計算出來的合理股價區間在57元（4元÷7%）∼80元（4元÷5%）。

方法3》參考歷史股價區間參考該公司近7年的歷史股價區間，分別找出最高價與最低價，假設A公司最低價為50元、最高價為100元。

買進價為低價取其高，賣出價為高價取其低利用以上3種價格帶找出各自的股價區間後，為了容易買進，以及可以確認賣出的狀況下，買進價格以相對低價者取其高、賣出價格以相對高價者取其低，最後得出A公司股價操作的價格區間為60元至80元（詳見圖2）。

60元為相對低價、80元為相對高價，星大會取中間值當成中間價，即70元，只要股價在60元至70元間，就分批買進；相對地，當股價在70元至80元間，就分批賣出。

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