從關鍵字解讀聯準會〈 Jeff 商務英語〉專欄獨家解析 - 工商時報

但現代人工作忙碌，對於這樣重大的消息多半也只有時間匆匆一瞥，而大多數人所接觸到的聯準會訊息，已經是第三手或第四手：通常英文媒體在第一時間就會 ... 首頁工商書房進修情報從關鍵字解讀聯準會〈Jeff商務英語〉專欄獨家解析 從關鍵字解讀聯準會〈Jeff商務英語〉專欄獨家解析 Jeff商務英語 2022.03.04 美國聯準會主席鮑爾。

圖／美聯社 為什麼要有「從關鍵字看聯準會最新決策」系列？ 聯邦公開市場委員會（FOMC），屬於美國聯邦準備系統，負責進行公開市場操作。

公開市場委員會由12名委員組成，7名聯邦準備理事會成員都是委員，紐約聯邦儲備銀行負責執行公開市場操作。

他們的一舉一動都動見觀瞻。

每次公開市場操作委員會開完會以後，由主席鮑爾主持的會後記者會，隔月會公佈上次開會的會議記錄，這兩大時間點，每每都影響股市的大幅震盪，除了股市投資人緊盯著之外，也是各行各業的經理人據以判斷經濟前景的重要參考資訊。

但現代人工作忙碌，對於這樣重大的消息多半也只有時間匆匆一瞥，而大多數人所接觸到的聯準會訊息，已經是第三手或第四手：通常英文媒體在第一時間就會報導，隔天再經由各家媒體轉譯為中文內容，接著再由一堆投資達人所添油加醋後引用，若再製作成Youtube影片上字幕與一堆特效，此時原本由美國聯準會所寫成的冷靜客觀的會議紀錄或是看法，已經變成是鄉民熱議的影片了，到底原本的訊息是甚麼，已經變得模糊不清了。

今天這篇是根據2022年2月16號公佈的一月份的會議紀錄（連結在此）所撰寫而成，摘要這一份重要的會議紀錄，整理四個大家關心的重點，接下來的每次聯準會記者會與會議記錄，我們都會在工商書房的專欄跟大家分享。

以下分四個重點跟大家分享： 第一點：除了大家熟悉的供應鏈衝擊與疫情升溫之外，還有其他要注意的嗎? 有的，雖然銀行體系經過上次的金融風暴之後，如鮑爾所說整個資本適足率以及監管強度都全面提升，銀行體系崩跌的風險不大，但是非銀行體系就難說了。

“Someparticipantssawemergingriskstofinancialstabilityassociatedwiththerapidgrowthincrypto-assetsanddecentralizedfinanceplatform.”Afewparticipantspointedtorisksassociatedwithhighlyleveraged,nonbankfinancialinstitutionsorthepotentialvulnerabilityofprimemoneymarketfundstoasuddenwithdrawalofliquidity. 「一些與會者提到了與加密資產和去中心化金融平台的快速增長相關的金融穩定風險。

一些與會者指出了與高槓桿的非銀行金融機構相關的風險，或者優質貨幣市場基金對流動性突然撤出的潛在脆弱性。

」當我們提到leverage這個字的時候，指的就是以小的本錢從事大的操作，highlyleveraged就是高槓桿的，指的就是借錢去操作。

私人財務機構以及創投基金在這兩年的疫情期間蓬勃發展，也造成了不小的隱憂。

第二點：供應鏈的危機解除了嗎? 「儘管看到採購經理人指數PMI的回落，可能代表供應鏈緊繃的情形或許能夠有所舒緩，但是主要在於大陸的清零政策仍然會對於供應鏈造成不小潛在的威脅，此外地緣政治的風險也有可能造成油價飆高，也會對供應鏈（空航運）形成壓力。

」 “Participantscitedseveralrisks,includingthezero-toleranceCOVID-19policyinChinathathadthepotentialtofurtherdisruptsupplychain,andthepossibilityofgeopoliticalturmoilthatcouldcauseanincreaseinglobalenergypricesorexacerbateglobalsupplyshortages.” Zero-tolerance就是我們說的零容忍的政策，這個大家耳熟能詳，對於酒駕零容忍，我們會說Zerotolerancetodrunkdriving，後面的介係詞加一個to就可以了，如果要連用的話，就說zero-tolerancedrugpolicy就可以了。

第三點：資產價格飆漲會對於經濟造成崩跌風險嗎? 資產價格的飆升背後如果是全民去借錢來炒房，那房價一旦下跌對經濟狀況的影響可就非同小可，根據美國聯準會的資料來看，情況似乎沒有這麼糟糕，數據顯示房屋貸款金額並沒有大幅上升，所以就算房價修正，也應該不會帶來毀滅性的衝擊。

“Afewparticipantsnotedthatassetvaluationswereelevatedacrossarangeofmarketsandraisedtheconcernthatamajorrealignmentofassetpricescouldcontributetoafuturedownturn.” “Butthefactthattheriseinhousingpriceswasnotbeingfueledbyalargeincreaseinmortgagedebtsuggeststhatthefinancialsystemmightproveresilienttoshocks.” 「一些與會者指出，許多市場的資產估值均有所上升，擔心資產價格的重大調整可能會導致未來的低迷。

」「但住房價格的上漲並沒有受到抵押貸款債務大幅增加的推動，這表明金融體係可能被證明具有抵禦衝擊的能力。

」 第四點：所以會一次升息兩碼嗎? 大家真正關心的這一點，就是三月到底是升息一碼還是兩碼，聯準會為了保持彈性，基本上也不會把話說滿，沒有說一定會怎麼樣，看了三十頁的簡報終於找到這個段落，看起來也不怎麼起眼的一段話，卻是全球財經媒體解讀此次會議為鴿派或鷹派的依據。

先講結論，看起來不會。

“Most participantssuggestedthatafasterpaceofincreasesinthetargetrangefor thefederalfundsratethaninthepost-2015periodwouldlikelybewarranted.” “Even so,participantsemphasizedthattheappropriatepathofpolicywoulddependon economicandfinancialdevelopmentandtheirimplicationfortheoutlookand theriskaroundtheoutlook,andthey willbeupdatingtheirassessmentsoftheappropriatesettingforthepolicy standateachmeeting.” 「大多數參與者認為，聯邦基金利率目標區間的上調速度可能比2015年後更快。

即便如此，與會者強調，適當的政策路徑將取決於經濟和金融發展及其對前景的影響和圍繞前景的風險，他們將在每次會議上更新他們對政策立場適當性的評估。

」如果真如這份報告所言，要根據最新資料來做評估的話，那麼距離三月份的FOMC會議還有幾周的時間，二月份的消費者物價指數即將在三月十號公佈，讓我們先猜想一下，隨著美國財政刺激的經濟效應消退，民眾會不會開始減少消費，進而解除一部份物價高漲的壓力呢?這邊就是個人的猜測了。

結語 很有意思的是會後記者會大家說鮑爾主席的講話偏鷹（hawkish），然後同樣一個會議的會議紀錄公佈了以後，大家又說這次的會議偏鴿派（dovish），不管鴿派鷹派，文字與訊息的解讀都是看個人，能夠判斷出甚麼訊息就看我們對於原文的掌握有多少。

以上整理了四個重點跟大家報告這次一月份會議的內容，FOMC下一次會議訂在3/15、3/16舉行，屆時也會繼續在工商書房跟大家分享重點的原文摘要和關鍵字解析，敬請期待。

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曾任職於財星全球五百大科技公司，擔任海外市場開發經理。

長達15年新事業開發與科技行銷經驗，深度經營美國、印度、俄羅斯以及中東市場客戶，曾獲得年度「市場開發最佳貢獻獎」，每年主導及參與的營收超過台幣百億元。

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